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御银股份:10年业绩平稳11年有较高增长机会

发布时间:2011-03-01    研究机构:国泰君安证券

公司10年实现营业收入4.69亿元,增长3%;营业利润9414万元,增长1%;净利润9405万元,增长4%,对应EPS0.36元。扣除非经常性损益的净利润9517万元,增长4%。

10年公司ATM产品发机约5200台,数量创历史新高,占10年全国联网ATM新增量的9.27%,并首次向市场批量投入存取款一体机。分业务来看,融资租赁业务增长32%,毛利占比升至19%;ATM机销售收入下降5%,合作运营业务收入增长5%,毛利占比分别为49%与29%。

分地区来看,广州地区收入增长68%,占比达14%,主要系公司融资租赁业务10年在广州率先铺开。来自广东(除广州)的收入增长13%,来自广东省外收入下降6%,占比分别为30%与55%。

公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%,占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业,未来所得税率将由15%降至10%。

因公司加大对合作设备的投入,全年现金净增加额为-1.38亿元,期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。

公司11年将投放融资租赁ATM机1250台,其中存取款一体机占到2/3,目标11年净利润增长80%,公司在新塘太平洋工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用,并将投资2.85亿,以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地,预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元;净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元;对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。

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