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御银股份:2010年业绩符合预期,2011年更值得期待

发布时间:2011-02-28    研究机构:平安证券

投资要点

2011年2月25日,公司公告2010年财务报告。2010年公司实现营业收入4.68亿元,同比增长3.42%,实现归属母公司股东净利润0.94亿元,同比增长3.56%,每股收益0.35元。以2010年年末总股本2.65亿股为基数,拟以资本公积金每10股转增3股。

2010年业绩基本符合预期,各项业务储备良好

2010年三大主营业务收入分别为2.26、1.51和0.79亿元,收入结构向运营服务倾斜,ATM运营及技术服务收入占比在52%。

为迎接下一个快速发展期,根据市场需求做了充分的技术和营销积累。公司大幅扩充技术和市场营销人员,员工数由2009年的300人提高至405人。

合作运营获快速发展,毛利率水平略有提高

2010年合作运营ATM新投机量2386台,累计发机规模已达8913台,同比增长37%。由于新投机在第一年的收入通常较低,单台ATM机营收预计2011年将由2010年的1.7万元提高至2万元以上。整体毛利率由2009年的53.73%提高至54.1%,改变此前几年持续下降趋势。

行业需求增长较快,竞争格局基本稳定

2010年,联网ATM数量27.1万台,新增5.6万台,增长26.1%。发生银行卡业务257.6亿笔,增长30.8%,交易金额246.8万亿元,增长48.7%;跨行交易业务量保持高速增长,发生交易55.8亿笔,金额11.1万亿元,分别增长23.2%和44.5%。

预计未来业绩增长在50%以上,维持“强烈推荐”评级

预计未来三年公司净利润复合增长率在50%以上,2011-2013年,每股收益为0.70、0.96和1.26元,对应目前股价(20.10元)市盈率为29、21和16倍。给予2011年合理PE估值区间35-40倍,合理股价在25-28元,维持26元的目标价,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称