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御银股份:高管增持,三大业务协调高增长预期强烈

发布时间:2011-01-24    研究机构:平安证券

高管增持,说明公司目前股价尚处于低估或至少合理水平

从本次高管增持行为来看,虽然增持的股票的绝对数量不多,但从另外一个侧面说明公司内部(高管)高度认同公司的投资价值。我们认为,随着行业需求结构变化,公司未来三大业务有望协调发展。目前公司现金资产充足且星河生物股价变现能力强,有力的支持公司融资租赁和合作运营业务发展对资金的需求。

预计2009-2012年净利润复合增长率在50%左右

预计2011年每股收益为0.81元,2012年有望达1.15元,复合增长率50%左右。从2010年11月开始,公司ATM机出货量叠创新高,12月份出货更是达到了750台,预计2011年1月份有望超过700台。由于出货量到确认收入需要一定时间,我们判断2011年公司ATM机出货量有望超过6000台。并且随着市场对存取款一体机的需求加速,公司平均出货均价有望对冲价格下降并有所提高;另外,随着市场需求客户结构的变迁,公司优势客户将进入需求高峰期,如邮政储蓄银行2011年对公司的贡献有望超过1.2亿元。

国内ATM需求未出现增速下降趋势,且需求结构变化利好公司业务拓展

国内ATM需求并未出现明显增速下降趋势,反而呈上升趋势。2010年国内新增ATM需求量预计在7万台左右,同比增长30%左右(基数为银联数据,增量为人行数据)。随着需求客户结构的变迁,邮政储蓄银行、农信社、城市商业银行等有望接过四大行的接力棒,成为拉动需求增长的动力之一。

由于公司在邮政储蓄银行、农信社、城商行等原来的二三线市场中渠道拓展较好,使得行业需求客户结构的变迁对公司未来几年业务的协调快速发展非常有效。目前,公司在广东、山东、安徽、山西等优势区域的增长非常明显。

估值回归在弱市环境下更显投资价值,维持“强烈推荐”和26元目标价

此前由于市场认为公司未来业绩增长并不乐观,公司股票估值水平一直处于较低状态。

在股权激励方案出台后,市场原有看法正在改变。我们认为,公司未来几年将在市场需求拉动下,三大业务协调发展,预计2009-2012年净利润复合增长率有望在50%左右,2010-2012年每股收益预计分别为0.39、0,81和1.15元。

在高管增持和市场对公司未来业绩强劲增长预期的逐渐乐观下,公司估值水平有望逐渐提升。因此,我们维持“强烈推荐”评级,维持26元左右的合理目标价,对应合理市值70亿元左右,潜在投资收益在40%左右。

投资风险提示:业绩增长低于预期;短期板块调整过大对市场的冲击等。

申请时请注明股票名称