移动版

御银股份:ATM需求强劲,但公司募投项目进展缓慢

发布时间:2012-12-03    研究机构:信达证券

ATM 市场需求强劲。根据央行最新报告数据,截至2012 年第三季度末,全国联网ATM 已经达到39.14 万台,与年初相比新增5.76 万台,全年预计新增台数超过7 万台,与2011 年相比明显提高(2011 年新增6.28 万台)。

业务发展失衡,募投项目进展缓慢。2012 年公司ATM 销售业务收入快速增长,获得了邮储、建行等多个金额较大的订单,但融资租赁和合作运营业务收入均出现下滑,尤其融资租赁业务收入上半年同比大幅减少47.65%,主要因为审批验收缓慢导致无法确认收入所致的。

转让募投 ATM 有利于公司长远发展。近期公司公告,将不超过9400 万元募集资金建成的部分ATM 设备对外逐步转让出售。我们认为,本次转让目的主要是缓解库存压力,解决流动资金不足的问题,也预示着公司业务发展策略正在改变,运营业务未来投入将会逐步减少。

盈利预测:募投项目进度低于预期,我们下调公司盈利预测。我们预计,2012~2014 年归属于母公司净利润分别为1.83 亿元(下调23.1%)、2.21 亿元(下调28.9%)和2.58 亿元(下调33.5%),对应的每股收益分别为0.31 元、0.38 元、0.44 元。目前股价对应市盈率分别为13 倍、11 倍、9倍,估值水平较低,维持“买入”投资评级。不过,业绩增速放缓、大股东持续减持等影响股价的因素值得关注。

风险因素:单台ATM 收入持续下降;融资租赁ATM 验收进度缓慢。

申请时请注明股票名称