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御银股份跟踪报告:ATM市场空间巨大,三业务协同快速发展

发布时间:2012-06-25    研究机构:信达证券

中国ATM市场空间巨大。尽管近年来中国ATM布放量大幅增加,但ATM拥有量仍然远低于世界平均水平,尤其中小城市和农村地区ATM布放量较少但受政策影响存在较大需求潜力。目前中国已成为全球最大的ATM销售市场,ATM销量未来将持续快速增长。

国产品牌市场份额不断提升。2011年,国产品牌ATM市场份额接近50%,呈不断上升趋势,未来随着国产存取款一体机推广应用,国产品牌ATM市场份额还将进一步提升。

ATM销售、合作运营和融资租赁三业务协同快速发展。公司是国内ATM合作运营的龙头。ATM销售收入占总收入之比保持在50%,呈持续快速增长态势。2010年公司开始重点发展融资租赁业务,现已成为公司主要业务,未来有望快速增长。

成长性良好,盈利能力强。近年来公司营收和利润保持快速增长,2007-2011年均复合增长率超过30%。虽然综合毛利率有所下降,但与同业公司相比保持在较高水平,且随着募投项目的完成,ROE、销售净利率等指标不断回升。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2012、2013年每股收益分别为0.41、0.53元,目前股价对应的PE分别为16、12倍,估值相对较低,上调至“买入”评级。

股价催化剂:获得大订单;新客户突破。

风险因素:银行ATM布放放缓;募投项目进度低于预期。

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