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御银股份:业绩实现高速增长循环机占比渐提升

发布时间:2012-02-21    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司2011年实现营业收入7.41亿元,增长58%;营业利润1.81亿元,增长93%;净利润1.79亿元,增长90%,超过了激励计划行权条件要求的净利润80%的高增速,对应EPS0.52元。扣除非经常性损益的净利润1.77亿元,增长86%。

分业务来看,公司最主要的收入来源ATM机销售收入增长56%,占到毛利的49%;融资租赁业务收入则激增153%,毛利率下降8个点至52%,毛利占比升至27%;公司在存取款一体机技术成熟后,2011年加大了对其投放力度,占出货量比例已过两成。合作运营业务收入增长11%,毛利占比降至23%。

分地区来看,公司来自广州,广东除广州、广东省外的收入分别增长48%、60%、60%,基本保持同步,分别占到整体营收的13%、31%、56%。

公司整体毛利率下降2个点至52%。销售和管理费用分别增长23%和25%,合计占营收比下降6个点至23%。

公司经营活动净现金流增长37%至5049万元,购买办公楼和厂房的土地使用权及投资广州花都稠州村镇银行,使得投资活动产生的净现金流由-1.42亿变为-2.21亿元,整体2011年末账面货币现金减少5405万元至1.84亿元,11年末资产负债率为23%。

截至2011年底,公司结转到以后年度执行的建行、邮政总局的订单约1亿元。公司给出了2012年的经营计划,净利润相比2010年目标超过160%,也即相对于2011年增长37%以上。

我们预期公司2012-2014年销售收入分别为9.72亿元、12.11亿元、14.51亿元;净利润分别为2.41亿元、2.94亿元、3.46亿元;对应EPS分别为0.70元、0.85元、1.00元。

申请时请注明股票名称