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御银股份:前三季度净利润翻番,股权激励业绩目标当可顺利完成

发布时间:2011-10-14    研究机构:群益证券(香港)

1-3Q净利增101%,符合预期:得益於ATM销售和ATM融资租赁的增长。

1-3Q11公司实现营收5.79亿元,YOY+68.12%;净利润1.44亿元,YOY+100.94%,每股EPS0.42元。3Q营收和净利润同比增长46.99%和100.10%,业绩表现符合预期。公司预告全年净利润增幅为90%-120%。

毛利率保持稳定,费用明显减少:公司前三季度综合毛利率为53.49%,同比提高0.7个百分点,3Q为51.75%,总体保持稳定。期间费用率下降5.49个百分点至22.52%,主要是合作运营转为融资租赁减少装修费用和设备折旧列支。

股权激励业绩目标顺利完成:公司股权激励计划设定的2011年的业绩目标是净利润增幅不低於80%,从前三季度的表现看,全年业务目标可顺利完成。公司承诺的2012年业绩目标是较2010年增长260%,按2011增长100%推算,相比2011年的净利润增幅为30%。以公司现有的销售模式看,其在中小银行市场具有较强的竞争力,2012年继续完成业绩目标的可能性较大。

盈利预测:我们适度上调盈利预测,预计公司2011年、2012年实现净利润1.88亿元(上修10%)和2.78亿元(上修11%),YOY+100.12%和47.93%,每股EPS为0.55元和0.81元,PE为24倍和16倍,维持“买入"投资建议。

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