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御银股份:前三季度净利润快速增长,基本符合预期

发布时间:2011-10-14    研究机构:瑞银证券

公司前三季度净利润同比增长101%,基本符合预期

公司2011年前三季度实现营收5.79亿元,同比增长68%;实现净利润1.44亿元,同比增长101%,实现每股收益0.42元,基本符合我们此前预期。我们认为公司净利润增长快速的主要原因是:

(1)ATM产品销售和融资租赁收入大幅增长;

(2)营业成本增速慢于营收,毛利率水平略有提升。

建行规模采购订单,带领ATM产品销售收入增长

公司今年首次成为建行总行的取款机设备供应商。我们认为这将体现为全年ATM产品销量的增长、ATM产品销售收入的快速增长。同时考虑到进入四大行规模采购体系的“名片”效应,我们认为四大行客户有望进一步获得突破。

合作运营+融资租赁业务上升较快,贡献收入较多

融资租赁业务模式在省外的加速推广,从广东向上海、山东、山西、陕西等地,带动公司营收的快速上升,我们预计2011年ATM合作运营和融资租赁合计贡献收入比例或超50%。

估值:重申“买入”评级,维持目标价19.2元

我们预测公司11-13年EPS分别为0.62/0.95/1.36元。参考行业可比公司平均PE,我们给予其2011年31倍PE,得到目标价19.2元。维持“买入”评级和目标价不变。

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